財政部、稅務總局官宣：8月8日起新發國債等債券利息恢復征收增值稅
新老劃斷穩市場，財稅改革再落關鍵一子
2025年8月1日，財政部、稅務總局聯合發布《關于國債等債券利息收入增值稅政策的公告》，明確自2025年8月8日起，對新發行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入恢復征收增值稅，而2025年8月8日前已發行的債券（含后續續發部分）利息收入仍享受免稅政策直至到期。這一調整標志著我國債券市場稅收制度進入“新老劃斷”的新階段，旨在優化稅負公平、完善金融市場定價機制。
征稅范圍
新增債券：2025年8月8日（含）后發行的國債、地方債、金融債利息收入，按6%增值稅率征收（金融機構自營適用6%，公募基金、理財等資管產品適用3%簡易征收）。
存量債券：此前發行的債券（含續發）利息收入繼續免稅至到期，確保市場平穩過渡。
政策目標
稅制公平：此前為培育市場實施的免稅政策已“使命完成”，當前需縮小國債與其他債券（如企業債）的稅負差異，強化國債收益率曲線的定價基準作用。
財政增收：據測算，新政每年或帶來千億元級增值稅收入，緩解財政收支壓力。
債券定價調整
新債利率或上行：金融機構為補償稅收成本，可能要求新發債券票面利率提高15-20基點，以維持吸引力。
老券稀缺性凸顯：存量免稅債券或受追捧，收益率下行，與新債形成利差。
機構影響分化
銀行盈利承壓：商業銀行持有政府債規模超57萬億元，新增地方債每年或增加增值稅支出約75億元，中小銀行沖擊更大。
公募基金免稅優勢延續：目前銀行借道公募基金投資債市的收益仍具吸引力，但未來免稅政策存變數。
個人投資者基本無影響
個人債券持倉占比低，且月收入10萬元以下小規模納稅人仍可免稅，政策調整“波瀾不驚”。
李旭紅（北京國家會計學院）：新政通過稅收中性原則，促進債市從“規模擴張”轉向“高質量發展”，助力利率市場化改革。
宋雪濤（國金證券）：當前債市總規模達183萬億元，免稅必要性下降，政策調整將引導資金流向信用債市場，優化資源配置。
鐘林楠（廣發證券）：短期內債市趨勢不受影響，但需關注稅收成本對機構配置行為的邊際變化。
近年來，我國持續推進稅收法定和稅制優化。2024年稅收收入同比下降1.2%，增值稅增收壓力凸顯。此次調整既是財稅體系“查漏補缺”的體現，也為后續深化稅改（如公募基金免稅政策調整）鋪路。
結語
新政通過“新老劃斷”平衡了市場穩定與改革需求，長期看將推動債市定價更趨市場化。投資者需關注新債利率變化及機構策略調整，而個人投資者暫無需擔憂稅負增加。隨著財稅改革深化，金融市場“稅收中性”框架或將進一步完善。
